Agencja Fitch Ratings opublikowała późnym wieczorem w piątek komunikat dotyczący długoterminowego ratingu Polski w walucie obcej. Podkreślono w nim istotne ryzyko „pogorszenia się wskaźników finansów publicznych Polski”. Zidentyfikowano dwa główne powody takiej sytuacji, w tym zbliżające się wybory parlamentarne w przyszłym roku.
Zgodnie z komunikatem, Fitch **potwierdził rating Polski na poziomie „A-” i utrzymał jego negatywną perspektywę**. Odzwierciedla to prognozę utrzymania się wysokich deficytów fiskalnych i dynamicznego wzrostu zadłużenia publicznego.
„Rating „A-” dla Polski jest wspierany przez: dużą, zdywersyfikowaną i odporną gospodarkę, korzyści płynące z członkostwa w UE, wiarygodną politykę pieniężną i kursową oraz solidne finanse zewnętrzne w porównaniu z innymi krajami o ratingu „A”. Czynnikami działającymi w przeciwnym kierunku są: wysokie deficyty fiskalne, szybko rosnące zadłużenie publiczne, niższy poziom dochodów i wskaźniki ładu korporacyjnego w porównaniu z innymi krajami z grupy ratingowej” — podała agencja Fitch.
„Negatywna perspektywa odzwierciedla prognozy utrzymania się wysokich deficytów fiskalnych, prowadzących do szybkiego wzrostu długu publicznego. Brak wiarygodnego planu konsolidacji fiskalnej w połączeniu z nasilonymi krajowymi wyzwaniami politycznymi zmniejsza przekonanie co do zdolności rządu do wdrożenia dodatkowych środków fiskalnych i ograniczenia dynamiki wzrostu zadłużenia” — stwierdzono w raporcie.
Możliwość obniżenia ratingu
Fitch wskazuje na następujące czynniki, które mogą skutkować obniżeniem ratingu:
- zmniejszone zaufanie do zdolności rządu do stabilizacji relacji długu sektora finansów publicznych do PKB w średnim terminie, wynikające z niepowodzenia we wdrażaniu dodatkowych środków konsolidacji fiskalnej, niższego wzrostu PKB lub znaczącego wzrostu kosztów obsługi finansowania rządu;
- perspektywy znacznie niższego wzrostu PKB w średnim terminie, na przykład z powodu erozji konkurencyjności lub osłabienia otoczenia zewnętrznego.
Z kolei na podwyższenie perspektywy ratingu do stabilnej może wpłynąć poprawa zaufania co do zdolności rządu do wdrożenia środków konsolidacji fiskalnej, wystarczających do stabilizacji długu sektora finansów publicznych w średnim terminie.
Wrześniowa obniżka perspektywy ratingu
Przypomnijmy, że agencja **obniżyła perspektywę ratingu Polski z pozytywnej do negatywnej we wrześniu 2025 r.**.
Główny analityk Fitch na Polskę, Milan Trajković, powiedział w lutym PAP Biznes, że obniżka ratingu po nadaniu negatywnej perspektywy nie następuje automatycznie. Zazwyczaj agencja Fitch utrzymuje daną perspektywę (negatywną lub pozytywną) przez okres od jednego do dwóch lat. W rzadkich przypadkach decyzja podejmowana jest już po upływie sześciu miesięcy, a bardzo rzadko po 2,5–3 latach.
Fitch prognozuje w piątkowym komunikacie obniżenie deficytu sektora finansów publicznych Polski w 2026 r. do 6,5% PKB z około 7% w 2025 r. Sprzyjać temu może zamrożenie progów podatkowych w PIT oraz nominalne utrzymanie wsparcia z programów socjalnych, podwyższenie stawki CIT dla banków, walka z szarą strefą, ograniczenie wzrostu wynagrodzeń w sektorze publicznym do poziomu inflacji oraz podwyższenie podatków akcyzowych.
Agencja przewiduje, że deficyt sektora finansów publicznych w Polsce zmniejszy się do 6,2% do 2027 r. Odzwierciedlać to będzie słabszy punkt wyjścia konsolidacji po wyższych deficytach w latach 2024-2025, ograniczone możliwości podjęcia dodatkowych działań fiskalnych z powodu prawdopodobnego weta prezydenta wobec ustaw rządowych oraz rosnące wydatki obronne.
Wybory jako jedno z ryzyk
„Fitch dostrzega ryzyko pogorszenia się wskaźników finansów publicznych Polski, między innymi poprzez wyłączenie niektórych wydatków obronnych ze ścieżki wydatków netto po uruchomieniu krajowej klauzuli wyjścia. **Ryzyko wynika również z potencjalnego złagodzenia polityki fiskalnej przed wyborami parlamentarnymi w 2027 r.** oraz osłabienia obecnego dynamicznego wzrostu PKB w niepewnym otoczeniu zewnętrznym” — dodano.
Agencja prognozuje, że dług publiczny Polski wzrośnie do około 70% PKB w 2027 r. (mediana grupy ratingowej „A”: 56%) i będzie nadal rósł w średnim terminie, z około 59% w 2025 r., w wyniku utrzymujących się deficytów pierwotnych i emisji długu netto poza budżetem, głównie na rzecz Funduszu Wsparcia Sił Zbrojnych.
Fitch prognozuje, że w 2027 r. koszty obsługi długu Polski wzrosną do 7% dochodów (mediana dla ratingu „A”: 4,9%), co odzwierciedla stosunkowo krótkie terminy zapadalności polskiego długu i rosnące potrzeby finansowania brutto.
„Wroga relacja rządu z prezydentem”
Według agencji, „ogólnie niechętna do współpracy, a czasami wręcz wroga” relacja między rządem a prezydentem ogranicza zdolność Polski do wdrażania polityki gospodarczej i reform.
„W ciągu pierwszych sześciu miesięcy sprawowania urzędu **prezydent Karol Nawrocki zawetował ustawy i sprzeciwił się podwyżkom podatków oraz cięciom wydatków, ograniczając zakres środków konsolidacji fiskalnej** poza te zawarte w średniookresowym planie fiskalnym (…). Dynamika rządzącej koalicji może skomplikować proces decyzyjny i osłabić wdrażanie decyzji politycznych. Kwestie polityki wewnętrznej prawdopodobnie będą miały większy wpływ na decyzje przed kolejnymi wyborami parlamentarnymi” — podano.
Fitch podwyższyła prognozę wzrostu PKB Polski na 2026 r. do 3,6% (taki sam wzrost jak w 2025 r.) z 3,2%, uwzględniając większy napływ środków z Krajowego Planu Odbudowy (KPO), niższą inflację i stopy procentowe.
„Oczekujemy, że w 2027 r. wzrost gospodarczy spowolni do 2,9%, nadal powyżej prognozowanej mediany państw z grupy ratingowej „A” wynoszącej 2,4%, ze względu na mniej akomodacyjną politykę fiskalną i wyczerpanie się środków z KPO. Dominują ryzyka spadku koniunktury, a terminowe wdrożenie reform stanowiących podstawę wypłat środków unijnych pozostaje kluczowe dla utrzymania tempa wzrostu” — napisano w raporcie.
Odnosząc się do pozycji zewnętrznej Polski, Fitch prognozuje deficyt rachunku obrotów bieżących na poziomie około 1% w latach 2026-2027, który zostanie pokryty przez napływ inwestycji zagranicznych netto na poziomie około 2% PKB.
„Prognozuje się, że rezerwy międzynarodowe Polski osiągną 279 mld USD (240 mld EUR) do końca 2027 r., pokrywając 5,1 miesiąca prognozowanych bieżących płatności zagranicznych. W wyniku delewarowania sektora prywatnego Polska zmniejszyła swoje zadłużenie zagraniczne netto do 0,3% PKB w 2024 r. i prognozujemy, że w 2026 r. stanie się ona netto kredytodawcą zagranicznym” — informuje Fitch.
Spośród trzech największych agencji ratingowych, wiarygodność kredytową Polski najwyżej ocenia Moody’s — na poziomie „A2” z negatywną perspektywą. Rating Polski według Fitch i S&P wynosi „A-„, czyli o jeden poziom niżej. Perspektywa ratingu Polski według S&P jest stabilna, a według Fitch negatywna.
Dziękujemy, że przeczytałaś/eś nasz artykuł do końca. Bądź na bieżąco! Obserwuj nas w Google.
Wyniki Biznes Fakty:
- Agencja Fitch Ratings utrzymała rating Polski na poziomie „A-” z negatywną perspektywą.
- Główne obawy Fitch koncentrują się na pogorszeniu wskaźników finansów publicznych, wysokich deficytach fiskalnych i rosnącym długu publicznym.
- Potencjalne obniżenie ratingu może nastąpić w wyniku niepowodzenia we wdrażaniu konsolidacji fiskalnej, niższego wzrostu PKB lub znacznego wzrostu kosztów obsługi długu.
- Negatywna perspektywa wynika z braku wiarygodnego planu konsolidacji fiskalnej oraz krajowych wyzwań politycznych, w tym relacji rządu z prezydentem.
- Wybory parlamentarne w 2027 r. stanowią ryzyko dalszego łagodzenia polityki fiskalnej.
- Fitch prognozuje wzrost długu publicznego do ok. 70% PKB w 2027 r. oraz wzrost kosztów jego obsługi do 7% dochodów.
- Mimo ryzyk, Fitch podwyższył prognozę wzrostu PKB na 2026 r. do 3,6%, zakładając napływ środków z KPO i niższe stopy procentowe.
- Pozytywnie oceniono pozycję zewnętrzną Polski, z prognozowanym deficytem rachunku obrotów bieżących na poziomie 1% PKB i rosnącymi rezerwami międzynarodowymi.
- Polska może stać się netto kredytodawcą zagranicznym w 2026 r.
- W porównaniu z innymi agencjami, Moody’s ocenia rating Polski najwyżej („A2” z negatywną perspektywą), podczas gdy Fitch i S&P przyznają rating „A-” (z negatywną i stabilną perspektywą odpowiednio).
Szczegóły można znaleźć na stronie internetowej : businessinsider.com.pl