Oto podsumowanie najważniejszych wydarzeń gospodarczych z perspektywy makroekonomicznej, z uwzględnieniem wpływu inflacji, polityki Narodowego Banku Polskiego (NBP) i globalnych trendów: Wiosna 2026 roku rysuje obraz polskiej gospodarki naznaczony wyraźnymi kontrastami. Z jednej strony, oficjalne dane wskazują na dynamiczny wzrost nominalnych wynagrodzeń oraz historycznie niską szkodowość portfela kredytów hipotecznych, co mogłoby sugerować dobrą kondycję finansową gospodarstw domowych. Z drugiej strony, analizując dane w ujęciu realnym, obserwujemy spowolnienie dynamiki Produktu Krajowego Brutto (PKB), głównie pod wpływem osłabienia popytu konsumpcyjnego. Dodatkowo, rosnące koszty robocizny w budownictwie, połączone z wysokim klinem podatkowym, znacząco uszczuplają realne dochody, utrudniając realizację celów mieszkaniowych. Decyzja Rady Polityki Pieniężnej (RPP) o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie nie stanowiła zaskoczenia dla rynku. Jest to jednak jedynie chwilowe uspokojenie przed potencjalnymi zmianami, zwłaszcza w kontekście niepokojących sygnałów z gospodarki strefy euro. Wzrost inflacji w krajach eurolandu do wielomiesięcznych maksimów może wymusić reakcję Europejskiego Banku Centralnego (EBC). Polskiego przemysłu, pomimo chwilowego odbicia wskaźnika PMI, nadal dotyka problem zakłóceń w łańcuchach dostaw oraz deficytu nowych zamówień. Obecnie głównym motorem wzrostu gospodarczego w Polsce pozostają wydatki publiczne, finansowane w dużej mierze długiem, co podkreśla wagę monitorowania dynamiki wzrostu i jego źródeł. ### PKB: Ogólnokrajowe spowolnienie, z przyspieszeniem wydatków rządowych Wyniki dotyczące Produktu Krajowego Brutto za I kwartał 2026 roku wskazują na spadek dynamiki konsumpcji i połowę tempa inwestycji. Jednocześnie odnotowano znaczące przyspieszenie wydatków publicznych, co jest konsekwencją rosnącego zadłużenia sektora finansów publicznych.
Bankier.pl na podstawie danych GUS ### Koniunktura w przemyśle: Majowy PMI najwyżej od roku, ale z zastrzeżeniami Dynamika indeksu PMI w maju, osiągająca najwyższy poziom od roku, może sugerować zbliżające się ożywienie w krajowym sektorze wytwórczym. Należy jednak zachować ostrożność. Pomimo sygnałów o wznowieniu produkcji, dane wskazują na pogłębiające się zakłócenia w łańcuchach dostaw, wzrost presji inflacyjnej oraz utrzymujący się od ponad roku brak nowych zamówień.
### Stopy procentowe bez zmian. Decyzja RPP zgodna z oczekiwaniami Rada Polityki Pieniężnej utrzymała kluczowe stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie. Decyzja ta była powszechnie przewidywana przez uczestników rynku finansowego. Potencjalne zmiany w polityce pieniężnej mogą nastąpić w kolejnych miesiącach.
Prezes NBP, prof. Adam Glapiński, podczas konferencji prasowej przedstawił uzasadnienie decyzji Rady, odniósł się do ostatnich zakupów złota oraz bieżącej sytuacji gospodarczej, podkreślając negatywny wpływ cen energii na perspektywy rozwoju. ### Niespodzianka w danych z rynku pracy USA: Lepsze niż oczekiwano payrollsy Majowy raport z rynku pracy Stanów Zjednoczonych wykazał dwukrotnie wyższy od oczekiwań wzrost liczby zatrudnionych w sektorach pozarolniczych. Dodatkowo, rewizje danych za poprzednie miesiące korygują ocenę kondycji amerykańskiego rynku pracy w bardziej optymistycznym kierunku.
### Portfel kredytów hipotecznych: Rekordowo niska szkodowość, ale rynek wykazuje oznaki spowolnienia Obecnie obserwujemy rekordowo niską szkodowość portfela kredytów hipotecznych. W I kwartale 2026 roku, na każde 100 tys. zł pożyczonych środków, problemy ze spłatą dotyczyły jedynie 1110 zł. Sytuację tę zakłócają jedynie pozostałości po kredytach walutowych (szczególnie frankowych).
AMRON ### Inflacja w strefie euro najwyższa od blisko 3 lat. Presja na EBC rośnie Inflacja zharmonizowana (HICP) w strefie euro przyspieszyła, osiągając w maju najwyższy poziom od września 2023 roku. Wskaźnik inflacji konsumenckiej powyżej 3% może stanowić impuls do bardziej zdecydowanych działań ze strony Europejskiego Banku Centralnego.
### NBP kontynuuje zakupy złota. W maju do rezerw trafiło blisko 17 ton Narodowy Bank Polski kontynuował strategię zwiększania zasobów złota, dokonując w maju kolejnych zakupów. W rezultacie polskie rezerwy mogły zrównać się z zasobami Holandii, plasując się w czołówce światowych posiadaczy tego kruszcu.
Bankier.pl na podstawie Eurostatu ### Wysokie wynagrodzenia brutto, ale znacząco niższe „na rękę”. Klin podatkowy obciąża pensje Mediana miesięcznego wynagrodzenia brutto w Polsce na koniec 2025 roku zbliżyła się do 8 000 zł. Po odliczeniu podatków i składek, przeciętny pracownik otrzymywał jednak nieco ponad 5,7 tys. zł. Podatki od pracy pochłaniały niemal 4 tys. zł z wynagrodzenia.
| MEDIANA WYNAGRODZEŃ MIESIĘCZNYCH BRUTTO W GOSPODARCE NARODOWEJ | |||
|---|---|---|---|
| WYSZCZEGÓLNIENIE | Ogółem | Mężczyźni | Kobiety |
| w zł | |||
| OGÓŁEM | 7907,20 | 8027,85 | 7783,00 |
| 5 pracujących i mniej | 4666,00 | 4666,00 | 4666,00 |
| 6-9 | 4822,97 | 4668,00 | 5335,19 |
| 10-49 | 6750,00 | 6270,70 | 7090,80 |
| 50-249 | 8419,90 | 8486,02 | 8368,73 |
| 250-999 | 9000,00 | 9211,49 | 8726,30 |
| 1000 pracujących i więcej | 9578,35 | 10234,60 | 8734,52 |
| 9 pracujących i mniej | 4666,00 | 4666,00 | 4700,00 |
| 10 pracujących i więcej | 8424,19 | 8673,00 | 8183,00 |
| Źródło: Główny Urząd Statystyczny. | |||
### Ceny paliw: Spadek na stacjach, stabilizacja w hurcie W pierwszej dekadzie czerwca ceny benzyny i oleju napędowego na stacjach detalicznych osiągnęły najniższy poziom od lutego. Jednocześnie obserwujemy zatrzymanie spadków cen w hurcie, co może sygnalizować zbliżające się odwrócenie trendu.
Bankier.pl na podstawie danych BM Reflex ### Koszty budowy domu: Wyraźny wzrost robocizny Wczesnowiosenne miesiące przyniosły znaczący wzrost kosztów budowy domów jednorodzinnych. Pomimo stabilizacji cen materiałów budowlanych, koszty robocizny rosły w dwucyfrowym tempie, co przekłada się na wzrost całkowitych wydatków. Miesięczny wzrost kosztów robocizny sięgnął ponad 5%.
|
Koszty usług i materiałów budowlanych (stan surowy zamknięty) w kwietniu 2026 r. [w zł/mkw. powierzchni budynku] |
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
|
Rodzaj prac |
Usługi [w zł/mkw.] |
Zmiana r/r [w proc.] |
Materiały [w zł/mkw.] |
Zmiana r/r [w proc.] |
Łącznie [w zł/mkw.] |
Zmiana r/r [w proc.] |
|
Fundamenty |
268 |
+16,5 |
628 |
-0,5 |
896 |
+4,1 |
|
Ściany |
311 |
+11,5 |
314 |
-1,6 |
625 |
+4,5 |
|
Stropy |
128 |
+17,4 |
1088 |
+0,4 |
1216 |
+1,9 |
|
Dach |
516 |
+16,7 |
474 |
-1,7 |
990 |
+7,1 |
|
Okna |
86 |
+14,7 |
145 |
-0,7 |
231 |
+4,5 |
|
Drzwi |
44 |
+15,8 |
30 |
-3,2 |
74 |
+7,2 |
|
Suma |
1353 |
+15,3 |
2679 |
-0,5 |
4032 |
+4,3 |
|
Źródło: Bankier.pl na podstawie danych serwisu Wielkiebudowanie.pl |
||||||
Zapraszam również do zapoznania się z pogłębionymi analizami: * Prognozy inwestycyjne na czerwiec wskazują na potencjalne wzrosty w sektorach związanych ze sztuczną inteligencją, kryptowalutami, przemysłem kosmicznym oraz wybranymi spółkami z Giełdy Papierów Wartościowych. * Raport wskazujący na prognozowany wzrost liczby młodych osób nieuczących się ani niepracujących (NEETs) do miliona do 2030 roku, podkreślający społeczne i ekonomiczne implikacje tego zjawiska. * Wywiad z Arturem Soboniem, wiceprezesem NBP, dotyczący finansowania rozwoju gospodarczego, wyzwań transformacji energetycznej oraz roli sektora bankowego w kontekście dostępu przedsiębiorstw do finansowania. Dziękuję za uwagę i życzę owocnego dnia.
Na podstawie materiałów : www.bankier.pl