[Role: Macroeconomics Expert] [Task: High-Quality Content Rewriting into Polish] Step 1: Identify the language of the source text. Source text language: Polish Step 2: Rewrite and translate into POLISH. Style: Expert macro perspective. Focus on inflation, NBP, and global economy impact on Poland. Rules: Preserve all HTML tags[cite: 15, 16]. Use professional economic terminology. Add section: „Wyniki Biznes Fakty:” at the end. Constraints: No AI clichés[cite: 20]. 100% Polish[cite: 29]. —
Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych od czterech lat prowadzi działania antyinflacyjne, które w ostatnim okresie manifestują się nie tyle pod postacią podwyżek stóp procentowych, co bardzo ostrożnych sygnałów dotyczących ich potencjalnych obniżek. Najnowsze dane dotyczące kluczowego dla Fed wskaźnika inflacji, opublikowane w miniony piątek, będą miały istotny wpływ na kształtowanie polityki monetarnej w nadchodzących miesiącach.
Inflacja bazowa PCE (Personal Consumption Expenditures) w Stanach Zjednoczonych w grudniu 2025 roku wyniosła 2,9% w ujęciu rok do roku, co stanowi wzrost w porównaniu do 2,8% odnotowanych w listopadzie. Dane te, opublikowane w piątek przez Bureau of Economic Analysis Departamentu Handlu, okazały się nieznacznie wyższe od rynkowych oczekiwań, które zakładały stabilizację wskaźnika na poziomie 2,8%. [cite: 15]
Inflacja w USA przyspieszyła pod koniec 2025 roku
W ujęciu bazowym, które wyłącza ceny żywności i energii, wskaźnik PCE w grudniu 2025 roku osiągnął 3,0% rok do roku, również przewyższając prognozy (2,9%). Chociaż inflacja bazowa uległa znacznemu spadkowi w ciągu ostatnich kilku lat (pod koniec 2022 roku przekraczała nawet 5%), nadal utrzymuje się powyżej celu inflacyjnego Rezerwy Federalnej, który wynosi 2%. [cite: 16]
W ujęciu miesięcznym, bazowy wskaźnik inflacji PCE w grudniu wyniósł 0,4%, co również przewyższyło prognozy (0,3%) i stanowi przyspieszenie z poziomu 0,2% w listopadzie. Miesięczna dynamika głównego wskaźnika inflacji PCE również wzrosła do 0,4% z 0,2% w listopadzie, podczas gdy oczekiwano 0,3%.
Bureau of Economic Analysis podało również, że wydatki konsumentów w USA w grudniu 2025 roku wzrosły o 0,4% miesiąc do miesiąca. Jest to odczyt zgodny z prognozami i identyczny z dynamiką z listopada (zrewidowaną w dół z 0,5%). Tempo to pozostaje niższe niż wzrost dochodów Amerykanów, który w grudniu 2025 roku zwiększył się o 0,3% w skali miesiąca, co również jest odczytem zgodnym z prognozami i nieco wyższym niż listopadowe 0,4% (zrewidowane w górę z 0,3%).
Inflacja PCE – kluczowy miernik dla Fed
Wskaźnik PCE (Personal Consumption Expenditures) mierzy zmiany cen dóbr i usług nabywanych przez konsumentów i jest preferowanym przez Rezerwę Federalną miernikiem inflacji, ponieważ uważa się, że lepiej odzwierciedla rzeczywiste presje cenowe w gospodarce. Uśredniony cel inflacyjny Fed wynosi 2%.
Główna różnica między wskaźnikiem CPI (Consumer Price Index) a PCE polega na ich zakresie i sposobie ważenia cen. CPI skupia się na cenach towarów i usług konsumowanych przez miejskie gospodarstwa domowe i odzwierciedla ich bezpośrednie doświadczenia zakupowe. PCE obejmuje szerszy koszyk dóbr i usług, uwzględniając również wydatki konsumentów spoza obszarów miejskich. Ponadto, PCE stosuje odmienną metodologię ważenia, która lepiej uwzględnia zmiany w strukturze konsumpcji i elastyczność reakcji konsumentów na zmiany cen poprzez przesunięcia w wydatkach między różnymi kategoriami dóbr i usług.
Dylemat Rezerwy Federalnej
W piątek opublikowano również wstępne dane dotyczące dynamiki PKB Stanów Zjednoczonych w IV kwartale 2025 roku, które wskazują na wyraźne spowolnienie tempa wzrostu gospodarczego. W obliczu słabszej aktywności gospodarczej i utrzymującej się podwyższonej inflacji, Rezerwa Federalna staje przed złożonym wyzwaniem decyzyjnym.
Dotychczasowe dane gospodarcze, zwłaszcza z rynku pracy, dawały amerykańskiemu bankowi centralnemu komfort utrzymywania restrykcyjnej polityki pieniężnej. Fed realizuje podwójny mandat: dbałość o stabilność cen oraz o maksymalne zatrudnienie. Potencjalne pogorszenie koniunktury gospodarczej i wzrost stopy bezrobocia mogłyby sugerować potrzebę szybszych obniżek stóp procentowych w celu stymulowania aktywności gospodarczej. Z drugiej strony, uporczywa inflacja ogranicza pole manewru dla odważniejszych działań łagodzących politykę monetarną.
Należy jednak zauważyć, że dynamika PKB w IV kwartale 2025 roku mogła być obniżona w związku z wpływem potencjalnego shutdownu. Obecne dane nie wydają się wystarczające, aby skłonić Fed do przyspieszenia cyklu obniżek stóp procentowych. Rynek nadal oczekuje, że na posiedzeniu 18 marca stopy pozostaną bez zmian. Przewiduje się maksymalnie dwie obniżki po 25 punktów bazowych każda w całym roku, z potencjalnym terminem pierwszej obniżki najwcześniej w czerwcu. Zaskoczenia w zakresie inflacji lub sytuacji na rynku pracy byłyby konieczne do zmiany tych prognoz.
Pod koniec stycznia Fed utrzymał referencyjną stopę procentową w przedziale 3,50–3,75%. Na trzech poprzednich posiedzeniach, które odbyły się w grudniu, październiku i wrześniu, stopy procentowe były obniżane o 25 pb (punktów bazowych) każde, co łącznie skutkowało redukcją kosztu pieniądza o 75 pb. Wrześniowe posiedzenie było kluczowe, gdyż po niemal rocznej przerwie Fed wznowił działania łagodzące politykę pieniężną.
Wyniki Biznes Fakty: * Inflacja PCE w USA w grudniu 2025 wyniosła 2,9% r/r (powyżej oczekiwań 2,8%). * Inflacja bazowa PCE w grudniu 2025 wyniosła 3,0% r/r (powyżej oczekiwań 2,9%). * Miesięczna dynamika inflacji PCE, zarówno głównego wskaźnika, jak i bazowego, wyniosła 0,4% (powyżej oczekiwań 0,3%). * Wydatki konsumentów w USA w grudniu 2025 wzrosły o 0,4% m/m, a dochody o 0,3% m/m. * Tempo wzrostu PKB w IV kwartale 2025 spowolniło, ale dane mogą być zniekształcone przez shutdown. * Rynek oczekuje utrzymania stóp procentowych przez Fed w marcu i maksymalnie dwóch obniżek o 25 pb w całym roku, z pierwszą możliwą w czerwcu.
Szczegóły można znaleźć na stronie internetowej : businessinsider.com.pl