Z perspektywy makroekonomicznej, decyzja Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego (EBC) o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie, przy jednoczesnym sygnalizowaniu nasilających się ryzyk inflacyjnych oraz spowolnienia gospodarczego, ma istotne implikacje dla polskiego sektora finansowego, zwłaszcza dla posiadaczy kredytów walutowych. Zgodnie z danymi Narodowego Banku Polskiego (NBP), na łączną kwotę około 500 mld zł kredytów mieszkaniowych w Polsce, blisko 11 mld zł pozostaje denominowane lub indeksowane w walutach obcych, głównie w euro. Choć problem kredytów frankowych stopniowo maleje w wyniku ugód i postępowań sądowych, pozostaje on wciąż znaczący. Jednakże, znacznie większa grupa zadłużonych posiada kredyty w euro, których oprocentowanie jest bezpośrednio powiązane z polityką monetarną EBC. Utrzymanie kluczowych stóp procentowych EBC na obecnym poziomie – stopa depozytowa na poziomie 2,00%, podstawowych operacji refinansujących na 2,15% i kredytu w banku centralnym na 2,40% – oznacza stabilizację kosztów finansowania dla banków europejskich. Jednakże, komunikaty EBC niosą ze sobą sygnały ostrzegawcze. Podkreślono nasilenie ryzyk związanych ze wzrostem inflacji, co stanowi paradoks w kontekście braku zmian stóp. Głównym motorem tych ryzyk jest sytuacja geopolityczna na Bliskim Wschodzie, która prowadzi do gwałtownego wzrostu cen energii. Ten szok cenowy ma potencjał do podniesienia inflacji w strefie euro, wpływa negatywnie na nastroje gospodarcze i może spowodować spowolnienie dynamiki wzrostu PKB. Skala tych efektów będzie zależała od długości trwania konfliktu i utrzymywania się wysokich cen surowców energetycznych. Dla Polski, utrzymująca się wysoka inflacja w strefie euro może stanowić dodatkowe wyzwanie. Choć inflacja w Polsce jest napędzana przede wszystkim czynnikami krajowymi (m.in. dynamika płac, wsparcie fiskalne), globalne tendencje inflacyjne mogą wpływać na nastroje rynkowe i oczekiwania inflacyjne. W kontekście kredytów denominowanych w euro, stabilne stopy EBC przy jednoczesnym wzroście presji inflacyjnej mogą prowadzić do oczekiwania, że bank centralny w końcu będzie zmuszony podnieść stopy, aby zdusić inflację, co przełożyłoby się na wzrost rat kredytowych w złotówkach. EBC potwierdził również zakończenie reinwestycji w ramach programów PEPP i APP, co oznacza stopniowe zmniejszanie bilansu banku. Jest to element normalizacji polityki monetarnej, który w dłuższym terminie może prowadzić do wyższych rentowności obligacji. Obecnie obserwujemy spadek rentowności 10-letnich bundów, co jest prawdopodobnie reakcją na sygnały o potencjalnym spowolnieniu gospodarczym, które mogą przeważyć nad presją inflacyjną w najbliższej perspektywie. Kluczowe dla polskiego rynku i posiadaczy kredytów walutowych będą dalsze projekcje makroekonomiczne EBC, które zostaną przedstawione po kolejnym posiedzeniu. Długoterminowe oczekiwania inflacyjne w strefie euro pozostają zakotwiczone, co jest pozytywnym sygnałem. Jednakże, krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne znacząco wzrosły, co podkreśla złożoność obecnej sytuacji i potencjalne wyzwania dla stabilności cen w perspektywie najbliższych miesięcy. Dla polskich kredytobiorców, obserwacja tych procesów jest kluczowa dla zarządzania ryzykiem stopy procentowej i kursowej.
Według najnowszych statystyk NBP na 500 mld zł kredytów mieszkaniowych, 6,5 mld zł jest wciąż we frankach. W miarę ugód i spraw sądowych problem frankowiczów odchodzi w niepamięć. Ale prawie dwa razy większa kwota, a konkretnie 11 mld zł, dotyczy kredytów w innej walucie, a głównie w euro. I tych kredytobiorców interesują decyzję Europejskiego Banku Centralnego, które mają wpływ na oprocentowanie pożyczek.
Czytaj też: Inflacja w Unii przyśpieszyła bardziej niż w Polsce. Nowe dane
Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego utrzymała w czwartek stopy procentowe bez zmian — poinformowano w komunikacie po posiedzeniu.
Rośnie ryzyko inflacji
Decyzja była zgodna z oczekiwaniami ankietowanych przez agencję Bloomberg. Podczas poprzednich pięciu posiedzeń EBC pozostawił stopy proc. bez zmian. We wcześniejszym cyklu łagodzenia polityki monetarnej stopa depozytowa została obniżona o 175 pb.
„Rada Prezesów podjęła decyzję o utrzymaniu trzech kluczowych stóp procentowych EBC bez zmian. Chociaż napływające informacje są zasadniczo zgodne z wcześniejszą oceną Rady Prezesów dotyczącą perspektyw dla inflacji, nasiliły się ryzyka dla wzrostu inflacji i spadku dynamiki wzrostu gospodarczego” — napisano w komunikacie po posiedzeniu.
„Wojna na Bliskim Wschodzie doprowadziła do gwałtownego wzrostu cen energii, co podniosło inflację i negatywnie wpłynęło na nastroje gospodarcze. Wpływ wojny na inflację i aktywność gospodarczą w średnim okresie będzie zależał od intensywności i czasu trwania szoku cenowego na rynku energii oraz skali jego pośrednich i wtórnych skutków. Im dłużej wojna będzie trwała i im dłużej ceny energii pozostaną wysokie, tym silniejszy będzie prawdopodobny wpływ na szerszą inflację i gospodarkę. […] Stopy procentowe depozytu w banku centralnym, podstawowych operacji refinansujących i kredytu w banku centralnym pozostaną na niezmienionych poziomach, odpowiednio: 2,00 proc., 2,15 proc. i 2,40 proc.” — dodano.
W komunikacie podano, że EBC pozostaje na dobrej pozycji, żeby reagować na wzrost niepewności.
„Rada Prezesów jest nadal dobrze przygotowana do radzenia sobie z obecną niepewnością. Strefa euro weszła w okres gwałtownego wzrostu cen energii z inflacją oscylującą wokół celu 2 proc., a gospodarka wykazała się odpornością w ostatnich kwartałach. Długoterminowe oczekiwania inflacyjne pozostają dobrze zakotwiczone, choć oczekiwania inflacyjne w krótszych horyzontach znacznie wzrosły” — napisano.
Zakończenie reinwestycji w obligacje
„Rada Prezesów będzie uważnie monitorować sytuację i stosować podejście uzależnione od danych, ustalając odpowiednie nastawienie w polityce pieniężnej od posiedzenia do posiedzenia. W szczególności decyzje dotyczące stóp procentowych będą oparte na ocenie perspektyw inflacji i związanych z nią ryzyk, w świetle napływających danych gospodarczych i finansowych, a także dynamiki inflacji bazowej i siły transmisji polityki pieniężnej. Rada Prezesów nie określa z góry konkretnej ścieżki dla stóp procentowych” — dodano.
Czytaj też: Ceny energii w Niemczech skoczyły najmocniej od lat. Będą skutki uboczne
EBC potwierdził po raz kolejny zakończenie reinwestycji w ramach programów PEPP i APP.
„Portfele programów APP i PEPP są zmniejszane w określonym i przewidywalnym tempie, ponieważ Eurosystem nie reinwestuje już spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych” — napisano.
„Rada Prezesów jest gotowa odpowiednio dostosowywać wszystkie instrumenty w ramach swojego mandatu, by doprowadzić do ustabilizowania się inflacji na docelowym poziomie 2 proc. w średnim okresie i utrzymać płynną transmisję polityki pieniężnej. Ponadto dostępny jest instrument ochrony transmisji, który ma przeciwdziałać nieuzasadnionej, niekontrolowanej dynamice rynku stanowiącej poważne zagrożenie dla transmisji polityki pieniężnej we wszystkich krajach strefy euro, dzięki czemu Rada Prezesów może skuteczniej wypełniać swój mandat w zakresie utrzymania stabilności cen” — dodano.
Po ogłoszeniu decyzji kurs euro rośnie o 0,16 proc. wobec dolara, do 1,1695. Rentowność 10-letnich bundów (obligacji niemieckich) spada o 5 pb. do 3,06 proc.
Następne posiedzenie EBC odbędzie się 10-11 czerwca. Po posiedzeniu przedstawione zostaną najnowsze projekcje makroekonomiczne.
### Wyniki Biznes Fakty: * **Kredyty walutowe w Polsce:** Około 11 mld zł kredytów mieszkaniowych w Polsce jest nadal denominowanych lub indeksowanych w walutach obcych, głównie w euro. * **Decyzja EBC:** Europejski Bank Centralny utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie (stopa depozytowa 2,00%, podstawowych operacji refinansujących 2,15%, kredytu w banku centralnym 2,40%). * **Ryzyka inflacyjne:** EBC sygnalizuje nasilenie ryzyk dla inflacji, głównie z powodu wzrostu cen energii spowodowanego konfliktem na Bliskim Wschodzie. * **Spowolnienie gospodarcze:** Bank centralny widzi również zwiększone ryzyko spadku dynamiki wzrostu gospodarczego w strefie euro. * **Normalizacja polityki:** EBC potwierdził zakończenie reinwestycji w ramach programów PEPP i APP, co oznacza stopniowe zmniejszanie jego bilansu. * **Reakcja rynków:** Po ogłoszeniu decyzji kurs euro nieznacznie wzrósł wobec dolara, a rentowność 10-letnich obligacji niemieckich spadła. * **Dalsze działania:** EBC będzie monitorować sytuację i podejmować decyzje w oparciu o napływające dane, nie określając z góry ścieżki stóp procentowych. Kolejne projekcje makroekonomiczne zostaną przedstawione po posiedzeniu 10-11 czerwca.
Informacje przygotowane na podstawie materiałów : businessinsider.com.pl